股汇债再现“三杀”！美国“再工业化”为何难遂其愿？

近期美国股市、债市和(hé)汇市多次出现同步下跌，反映出市场对美元及美元资产信心松动。当今美国经济的两大核心问题是高债务和生产能力不足。这样的经济结构归根结底是由于资本的逐利性(zhúlìxìng)导致的，难以靠加征关税来(lái)扭转。特朗普试图通过打贸易战来推动制造业回流，不仅无助于解决根本矛盾(gēnběnmáodùn)，反而扰乱了(le)国际经贸秩序。只有通过平等对话协商(xiéshāng)解决分歧，与贸易伙伴(huǒbàn)构筑互利、稳定的经贸关系，才能为世界经济注入正能量。 中国社会科学院国家(guójiā)全球战略智库副理事长 特朗普重返白宫后，再次(zàicì)打出“让美国再次伟大”的旗号，并推出“对等关税”，发动贸易战来推动制造业回流。当前美国经济(jīngjì)面临严重的结构性问题(wèntí)，但这种做法(zuòfǎ)不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱国际经贸秩序。 自从(zìcóng)上世纪70年代以来，美国经济出现显著的(de)“去工业化”趋势。目前服务业(fúwùyè)占美国经济的比重超80%，其中虽然很大部分是对美国科技和高端制造业(zhìzàoyè)(zhìzàoyè)起支撑(zhīchēng)作用的生产性服务业，但不可否认的是，制造业在(zài)美国经济结构中大大萎缩。根据世界银行数据，1995年，制造业增加值在美国经济中的占比为16.5%，2023年下降到10.3%，低于日本19.2%、德国15.4%、韩国24.3%、中国26.2%。美国两党以及精英阶层由此形成了关于美国经济的一些(yīxiē)重要共识： （1）制造业萎缩(wēisuō)导致就业岗位减少； （2）制造业(zhìzàoyè)萎缩使科技创新缺少应用场景，进而缺乏驱动力； （3）制造业萎缩使得供应链安全风险升高(shēnggāo)； （4）制造业萎缩使得美国(měiguó)必须进口大量商品，产生经常账户逆差，所以美国“吃了亏”，顺差国“占了便宜”。这一点是特朗普及其重要幕僚(mùliáo)纳瓦罗等(děng)人的执念。 基于(jīyú)以上(yǐshàng)这些基本认识，特朗普挥起关税大棒，并明确宣示，加征关税意在促使制造业回归，实现美国经济的“再工业化”。 当今(dāngjīn)美国经济(jīngjì)由三块基石支撑：一是占GDP之比高达70%的消费，二是居高不下的国债，三是(sānshì)在国际货币(huòbì)体系中居于核心地位的美元。与国内巨大的消费需求相对应，美国大量进口商品，形成(xíngchéng)经常账户大量逆差；同时输出美元，通过顺差国对美国的投资，使美元流回(huí)美国；流回的美元大量购买美债，美债又成为美国消费能力和宏观经济指标的重要支撑。这就形成了一个以(yǐ)美元为锚的美国经济国际循环结构。 在(zài)这样的(de)经济循环结构中，美国经济中的内在矛盾不断积累，当今最为突出(tūchū)的“病症”表现为：一是高债务，37万亿美元国债，每年光利息就需支付上万亿美元，成为巨大的财政压力；特别是今年第二季度后，美债到期高峰将至，面临新债替旧债(jiùzhài)的的挑战。因此(yīncǐ)特朗普迫切希望美联储降息(jiàngxī)，以解燃眉之急。二是生产能力不足(bùzú)。虽然美国在高科技以及高端制造领域保持较强的生产能力，但就经济整体结构而言，制造业萎缩严重，总体生产能力弱化。以制造业回归转变生产能力不足状况(zhuàngkuàng)，成为美国经济结构性调整的战略性目标。 美国形成今日的(de)经济结构具有其内在必然性。根本而言，资本逐利和增值的本性，驱使美国制造业(zhìzàoyè)转移到生产成本更低、获利更高的地方。美国经济结构转型的愿望很难(hěnnán)通过对他国征税来实现。实际上，美国依托美元核心地位等(děng)优势，从经济全球化中获益最多。但是，美国通过金融(jīnróng)、科技等优势获取的巨量财富(cáifù)在分配上失衡，从而导致国内社会撕裂、民粹盛行、政治极化。当今时代的全球经济是一个相互关联的整体，以单边(dānbiān)霸凌的方式横加(héngjiā)关税，割裂全球产业链供应链，解决不了美国自身经济社会失衡问题。 特朗普加征关税的做法，与1930年胡佛总统施行高(gāo)关税政策有相似之处。但不同之处在于，当时的美国(měiguó)是世界制造业中心，而(ér)今日的美国经济严重依赖外部商品进口。为此，美国国际经济研究所所长鲍森指出，在未实现供应链替代的情况下搞“脱钩”，无异于“经济自杀”。特朗普挥(huī)起关税大棒，首先击中的却是美国金融市场(jīnróngshìchǎng)，造成股市、债市和汇市一度同步下跌，反映了市场对美元(měiyuán)(měiyuán)及美元计价资产信心的松动，负面影响美元回流。 在“对等关税”阴云笼罩下，美国(měiguó)业界(yèjiè)及消费者的恐慌情绪上升，随着前期库存(kùcún)逐步消耗，美国制造业所需(xū)的部分中间品供应面临短缺乃至中断风险，国内所需的消费品进口成本上升，或(huò)将进一步抬高美国通胀。而在通胀预期上升的背景下，美联储将更难作出降息决策(juécè)，国债的巨大压力难以缓解。特朗普(tèlǎngpǔ)加征关税之举本想促成制造业回流，然而其造成的高度不确定性反而打击了外部资金投资美国的动力，以及对美国经济的信心，抬升“滞胀”和衰退风险。 关税战没有赢家。中国坚决反对将关税武器化，坚定维护自身(zìshēn)正当权益和国际公平正义。近日，中美(měi)经贸(jīngmào)高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方(shuāngfāng)进行了建设性的(de)(de)沟通，取得实质性(shízhìxìng)进展，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制(fǎnzhì)关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此次会谈取得的积极成果符合各界期待，也符合中美两国和世界共同利益。美方应当彻底纠正滥施关税的错误做法，通过平等对话协商解决分歧，以互利、稳定的经贸关系为艰难复苏中的世界经济注入确定性和正能量。 本文英文版发表(fābiǎo)在(zài)中国日报国际版，英文版标题为 "Flawed approach" 出品(chūpǐn)：中国日报中国观察智库 来源(láiyuán)：中国日报中国观察智库